牛仔帽與墨鏡

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《網路好文章》一萬元能改變什麼

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小云的隨便亂記: 兩部漫畫╳兩種偵探──神通小偵探 & C.M.B.森羅博物館之事件目錄

※本文原刊載於《幼獅少年 2011.5月號 vol.415》。

總幹事-黃國華


作者自序
 
序曲：交易員的靈魂
 
我幹了12年的交易員！沒錯，就是交易員，如果將個人操作的生涯也算進去，大約幹了18年〈我大二就天天跑到館前路的號子去玩當日沖銷了，有一次還因為賣過頭，騎著機車載著營業員到復華去借股票〉，約略估算的話，大概做了百萬筆的交易，以每天400─500筆計算，一年約10萬筆交易，12年應該差不多有一百萬筆的交易，數字、電腦、滑鼠、電話……外加一部按到褪色的計算機，就是這種生活。再回憶一下，舉凡股票、債券、票券、期貨、外匯、拆款、企業放款、大額存款、套利、套匯等，除了最近3年才出現的新玩意外都被我trade過了。我是交易員，不論抬頭是辦事員還是副總；不論坐在銀行交易室、券商的操盤室亦或票券公司的deal center，永遠就是同一個身份─dealer，我不喜歡操盤人或經理人這種稱呼，前者誇大了那股感覺，後者有點高高在上的傲慢。我也曾經一天trade過10種不同工具、20多種不同的報價、眼前有5台不同的交易與報價系統，但是我最依賴的是自己的腦袋與手上那部計算機；別以為這種人非得要天生的數學天才，我曾經trade到資金缺口高達百億而不自知，還安心地丟下尚未平帳的交易室跑去打麻將；也曾經經歷過半夜11點獨自面對銀行資金缺口，叫天天不應、叫地地不靈的慘狀。
 
交易的目的只有一個：「賺錢」，但往往這個目的常與金融業的老闆相違背，別聽那些金融業的老闆與高層主管天天唱著獲利獲利，但是他們的作法與想法就有如一個人抽著煙、喝著酒、熬著夜、狂嫖爛賭，嘴巴卻唸著「身體健康最重要」一般。交易的手段就是take position〈握有部位〉，交易的過程就是尋找弱手，法人交易的世界當然也存在許多弱手，如資訊傳遞的落後、獲利企圖心薄弱〈如公家金融業，不出錯早下班是他們操作的唯一原則〉，弱肉強食的現象在交易圈尤其明顯。
 

海豚是如何捕捉沙丁魚的？在海洋的食物鏈當中，海豚比起鯊魚有著更高級的掠奪者地位，一如陸地上的禿鷹；在廣大的海域當中，沙丁魚一開始是分散各個角落，東邊一群10萬條、北邊一群30萬條，而沙丁魚的洄游目標─尋找溫暖的洋流，就如同散戶的目標─明牌一樣；聰明的海豚群通常一組幾百條，將一群一群的沙丁魚群追趕到海豚們設定好的暖流海域，並引誘或驚嚇之，過程中海豚忍耐著大快朵頤的貪念，甚至花上3天3夜，只為了將整個海域的所有沙丁魚引導到戰場。此刻的沙丁魚群在暖流中聚集成一顆「幾千萬條沙丁魚球」，沙丁魚種有個特性：群居，若是碰到危險更是會相互依靠，10群靠成5群、5群合成2群，到最後就變成海洋頂級掠奪者海豚的超級大肉球，媲美西餐廳的16盎司 菲力牛排，當然結局就如同投資世界的散戶般，永遠是大玩家的盤中佳餚。
 

[轉貼]黃國華 投資有一萬種方法　最好的是等待
 

他的部落格最高單日流量高達13萬人次，平日忠實網路粉絲上萬人，最新出版的《台北金融物語：內線國度》2個月就賣了上萬本。
台股去年以前走多頭的年代，黃國華以「阿添伯的故事」，述說搶賺高價股飆漲行情的邏輯。尤其2006年因為相中博弈概念股王伍豐科技，在300元時喊進、800元時獲利出場，雖沒賣在最高點，但已賣在股王價格，讓他的投資分析廣受網迷青睞。

台股9000點喊殺　精準閃過這波空頭打擊

去年11月，台股還在9,000點高檔，以總體經濟趨勢研判見長的黃國華，看到美國聯準會（Fed）連續大動作降息，反手殺出持股，全面退出，一路看空台股迄今。他把自己手上的股票賣光，先轉成台幣定存，再轉到歐元、美元，今年8月，大舉買進美國政府公債。準精判斷閃過台股空頭的打擊，讓「總幹事」的威名更受網路粉絲愛戴。
黃國華認為，散戶之所以永遠是輸家，就是他們忘了股市中還有「下跌」這檔事，大家所接觸到的都是多頭言論、多頭理論……一切的一切都是為了多頭。
「大概除了我以外，沒有其他人告訴各位，在投資的一萬種方法中，最好的、最萬無一失的方法就是『等待』，在局勢未翻多前、總體經濟未轉好之前，等待會比其他方法更讓人思緒清明，會讓投資人愈發冷靜。」黃國華在部落格如此分析。
在他眼中，「等待」比放空安全，「等待」比攤平有效，甚至比「價值投資」更輕鬆。從去年11月退場以來，黃國華已經等了11個月，現在他的資產組合是：50%美國政府公債、25%台幣定存、25%放歐元。
 
絕不冒險賭博　投資完全看歷史數字
「今年3月至5月，台股一路上漲到9,300點，這一大段1,000點行情我沒賺到。」黃國華說，即使當時很多網友在網路上批評，他仍然不為所動。但從520至今，台股下跌超過3,000點，證明黃國華的「等待」是對的。
跌了3,000多點，市場都在期待反彈。但是，黃國華卻認為，搶反彈無疑是賭博行為，等反彈更是失敗者的心願。他不賭博，而且既然已經在去年11月的9,300點就出場成為贏家了，何必去跟一堆輸家一起把自己帶「衰」呢？
讓他不願意搶反彈的理由很簡單，完全看台股歷史經驗的數字：基本面的數字。
因此，在黃國華眼中，當經濟基本面危機未轉好前，台股還沒結束跌勢，現在進場搶短，無疑是賭博。
出清股票、離開市場、抱著現金「等待」，對黃國華來說並非第一次。2000年4月，他擔任大眾證券自營部副總經理時，眼見美國那斯達克指數快速從5,000點向下跌破4,000點大關，當時，台股單日成交值爆出2,000億元以上大量，他馬上出清自營部所有股票，退場觀望。
一直等待到2003年3月，發生SARS重大利空後，才進場布局，迎接新一波台股多頭市場來臨。
有了安度科技泡沫造成台股空頭大跌的經驗，讓黃國華對這次美國次級房貸風暴引爆的全球股市風暴，更小心。同時淬煉出抓出台股空頭底部轉折的方法。
【趨勢名師黃國華】


特徵：思緒清明，善於從總體經濟研判進攻或防守
心法：判斷台股空頭市場底部成型的2招式
第壹式　成交量萎縮至300～400億元


<觀點>底部是否成型，要靠成交量多寡。低量代表投資人對股市徹底失望，底部跟著浮現。
<注意事項>台股前次空頭經驗，單日出現300至400億元窒息量行情才會見底。

第貳式　連續1～2個月，上下波動幅度不超過0.5%

 
<觀點>過去4年只出現4次單日300點以上漲幅，今年來就有5個交易日出現大漲300點以上。
<注意事項>股市指數波動大是空頭特色，唯有當波動愈來愈小，才是底部浮現的訊號。
【黃國華的獨門挑股原則】

當空頭底部成型，投資人往往不敢貿然買進，而買進的資金，通常集中在大型股、龍頭股、集團股，這些類股會先拉高指數，最後再帶領新興產業攻堅，因此在空頭指標出現後，選股方式可分成兩種……
穩健法

黃國華的獨家挑股原則

積極法

黃國華的獨家挑股原則

【資產配置】
黃國華個人的資產配置，以「風險至上」為考量，因此其資產50%為現金貨幣、50%為美國政府公債。
25%台幣定存：定存利率2.7%
50%美國10年期政府公債：
(1)美元部位買在1美元兌新台幣30.1元，目前近6%報酬
(2)債券利率超過3.7%，預期未來聯準會若降息，將先行出脫，賺取債券價差收益
(3)直接買進債券的最低門檻為10萬美元（約合新台幣320萬元）
25﹪歐元定存：利率在3.4%上下，比台幣定存高，要注意風險
<建議事項>
隨著雷曼兄弟破產，買到雷曼相關商品的金融機構及其連動的債券評等勢必將調降，由於一般債券基金不易了解其投資的細目，很有可能部分債券基金踩到金融地雷，因此現階段最安全就是直接買美國政府公債。
一般投資人若要選擇門檻較低的債券基金，要選投資比重在「美國政府公債」比率愈高愈好，風險才會相對降低。
 
http://blog.roodo.com/onlymusic/archives/13465225.html

庫藏股面面觀

股價崩跌時，大公司往往會實施庫藏股制度來護盤。庫藏股制度各個面向的實貌，說明如次：
1.套現
庫藏股制度，簡單說，就是大股東賣股票給公司，用股票把公司錢掏出來的工具 （公司以庫藏股方式吃進的股票，不能再賣出，但可以當成員工配股， 或予以註銷，達到公司減資的效果）。
2.減資
賺錢的績優公司，當股價崩跌時，往往拿公司股東現金，從市面上搜購自家股票，做為庫藏股，再辦理減資變更登記，將庫藏股銷除，降低公司股份數，以利提昇 eps，捍衛市面上股價。
也有的公司，拿公司現金，向全體股東，按持股比例，購回一定百分比的自家股票做為庫藏股，再辦理減資變更登記，將庫藏股票註銷，降低股份數，稱為庫藏股減資。
3.禿鷹
公司踩到地雷，營運即將發生狀況之際，內部高階主管預先得知訊息，搶在資訊曝光前，先在市場出脫部份股票套現，並實施庫藏股制度護盤，將餘股賣給公司 ，把公司錢掏進私人口袋，同時也可抑制市面流通股數，用障眼法暫時挺 住股價，這也算內線交易的禿鷹手法之一。
4.護身符
公司大股東往往會將持股拿到銀行質押套現，活絡資金流通。若公司股價狂跌，大股東掐指一算，銀行可能將抵押的股票斷頭殺出，這個時候，大股東往往祭出庫藏股制度，用全體股東的錢，從市面蒐購庫藏股，挺住股價，讓質押擔保率維持在銀行可接受的水準，免去斷頭之災。庫藏股制度淪為大股東銀行質押品的護身符？
5.俟機套利
依証交法，實施庫藏股制度買回的股票，只能作三種用途：
a.轉讓給員工。
b.配合附認股權公司債、附認股權特別股、可轉換公司債、可轉換特別股或認股權憑證之發行，作為股權轉換之用。
c.為維護股東權益，買回自家股票，並辦理銷除股份。
請注意，如果以〝轉讓給員工〞名義買進庫藏股，〝轉讓資格〞與〝轉讓價格〞都是由董事會黑箱訂定，小股東們是無從置喙的。雖然庫藏股之轉讓價格不得低於轉讓辦法訂定日之收盤價，但〝應於買回之日起三年內將其轉讓；逾期未轉讓者，視為公司未發行股份，並應辦理變更登記〞。也就是說，特定員工以額定價買股的股票購買權，可以保留三年，若未來三年市價都沒有超過轉讓額定價，員工可以選擇不買庫藏股，公司屆時逕將這些庫藏股票註銷掉。但若日後股價高於轉讓額定價，特定員工就可以較市價低的價格，買進庫藏股，套取價差利潤。因此，庫藏股是利用全體股東的錢買進股票，提供特定員工三年的股票額定價格選購權，讓特定族群俟機套利。
6.不漲反跌
從會計學的觀點看，公司資產減去負債，再除以發行股數，即為每股淨值；淨值會隨公司盈虧而有所增減；每股淨值大概的意思是，如果公司倒了，清算投資人還能拿多少錢回來。
以〝維護股東權益〞買回的庫藏股，公司必須要在六個月內辦理變更登記，註銷股票。若買進庫藏股的平均價格高於每股淨值，則庫藏股註銷後，每股淨值反而會因此降低，甚至於可能侵蝕到保留盈餘而影響公司配股配息的能力。反過來說，也僅有當平均進價低於公司每股淨值時，買回庫藏股註銷，才有助於每股淨值的提升。通常績優公司的股票市價遠大於淨值，買回庫藏股，名義上是吸收市面可交易股數，有護盤、抗跌的效果。但實質上，每股的實際價（淨）值，不漲反跌。
�X�B:庫藏股面面觀 - aa0408 的網誌 - udn部落格http://blog.udn.com/aa0408/2110370#ixzz21q93wZNG

可轉換公司債簡介

可轉換公司債(Convertible Bond，CB)是公司發行籌措中長期資金的一種有價證券，投資人除依契約可享有一般公司債的配息之外，還可於閉鎖期過後，選擇是否依照約定的轉換比率(Conversion Ratio)或轉換價格(Conversion Price)將所持有之可轉換公司債轉換為發行公司的普通股，因此可轉換公司債可說是兼具債券與股票雙重特性的特殊有價證券。若可轉換公司債之轉換標的為發行公司之外其他上市公司的普通股，則另稱為可交換公司債(Exchangeable Bonds,EB)。此外，企業至海外發行以外幣計價之可轉換公司債，則為所謂的海外可轉換公司債(Euro-Convertible Bond,ECB)。以下則介紹國內投資人較常接觸的可轉換公司債與相關的投資風險。

海耶克

弗里德里希·奧古斯特·馮·哈耶克，CH（又譯為海耶克，德文：Friedrich August von Hayek，1899年5月8日－1992年3月23日）是奧地利出生的英國知名經濟學家和政治哲學家。以堅持自由市場資本主義、反對社會主義、凱恩斯主義和集體主義而著稱。他被廣泛視為是奧地利經濟學派最重要的成員之一，他對於法學和認知科學領域也有相當重要的貢獻。
哈耶克在1974年和他理論的對手貢納爾·默達爾一同獲得了諾貝爾經濟學獎，以「表揚他們在貨幣政策和商業週期上的開創性研究，以及他們對於經濟、社會和制度互動影響的敏銳分析。」在1991年，哈耶克獲頒美國總統自由勛章，以表揚他「終身的高瞻遠矚」[2]，任教德國期間，曾三度訪問臺灣停留數星期，並於東海大學、國立中興大學發表演講。